Förvirring i krypto när USA slår till

Den amerikanska Securities and Exchange Commission är på krigsstigen – och krypto är i dess sikte. Under helgen rapporterade The Wall Street Journal att myndigheten har för avsikt att stämma kryptoföretaget Paxos för att ha utfärdat BUSD, ett stablecoin som utvecklats i samarbete med världens största kryptobörs Binance.

SEC avböjde att kommentera, men Paxos, som är baserat i New York och Singapore, bekräftade idag att myndigheten hävdar att BUSD borde ha registrerats som ett värdepapper i USA, vilket kräver att komplexa regler följs. I ett uttalande sade företaget att det ”kategoriskt inte håller med” om att BUSD är ett värdepapper, men att det har följt en order från New York Department of Financial Services att stoppa skapandet av nya BUSD, vilket i praktiken stryper myntet

Paxos svarade inte på en begäran om en kommentar. Binances strategichef Patrick Hillmann avböjde att kommentera hur SEC:s åtgärd skulle påverka börsen, men sade att företaget kommer att ”se över andra projekt för att se till att användarna är isolerade från ytterligare otillbörlig skada.”

Kryptoindustrin är inte främmande för konflikter med tillsynsmyndigheter, men Paxos-fallet är annorlunda – och det har utlöst ett visst mått av panik och förvirring. Oron är att en dom mot utfärdandet eller användningen av BUSD kommer att skapa ett prejudikat som kan tillämpas på alla stablecoins, vilket slår ut en viktig del av infrastrukturen på många kryptomarknader. ”Om utbudet plötsligt upphörde skulle kryptoekonomin kollapsa”, säger ekonomen Frances Coppola, som tidigare arbetat för HSBC och andra banker.

Stabila mynt är utformade för att hålla fast vid ett visst värde, vanligtvis 1 dollar, och är en viktig pelare i kryptoekonomin. De flesta backas upp av en kombination av kontanter och obligationer, vilket förankrar tokenerna i cirkulation till det önskade värdet.

Till skillnad från kontanter, som kan vara svåra att flytta runt, särskilt över gränserna, är stabila mynt ”enkla och snabba”, säger kryptoanalytikern Noelle Acheson, tidigare på CoinDesk, vilket hjälper handlare att hoppa på möjligheter när de uppstår. De har ”öppnat upp en ekonomi på kedjan”, säger Ram Ahluwalia, vd för förmögenhetsförvaltningsföretaget Lumida, vilket gör det möjligt för pengar att ”flöda in och stanna i ekosystemet.”

SEC definierar värdepapper som kontrakt som motsvarar ”en investering av pengar, i ett gemensamt företag, med en rimlig förväntan på vinst, som ska härledas från andras ansträngningar” Klassificeringen för med sig en rad reglerings- och informationskrav. Om stabila mynt allmänt skulle fastställas som värdepapper skulle emittenterna vara skyldiga att registrera dem hos SEC, vilket skulle ge myndigheten en chans att avvisa mynten. Alla stabila mynt som redan finns på marknaden skulle kunna bli föremål för verkställighetsåtgärder.

Förbluffade medlemmar av kryptoindustrin, däribland Binance vd Changpeng Zhao, frågar sig nu hur stabila mynt kan uppfylla SEC:s kriterier, och i synnerhet hur kryptomynt som är utformade för att inte fluktuera i värde kan sägas säljas med rimliga förväntningar på vinst.

Men åtgärder mot en stor stablecoin-utgivare borde inte vara någon överraskning, säger Acheson, eftersom SEC vid flera tillfällen har sagt att den anser att vissa stablecoins uppfyller kraven för värdepapper. Acheson föreställer sig att tillsynsmyndigheten kommer att hävda att stabila mynt som BUSD, som backas upp av emittentens innehav av etablerade värdepapper som stats- och företagsobligationer, i förlängningen själva är värdepapper och måste regleras i enlighet med detta.